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BTC链下买卖带来数十亿USD市场 区块链扩容有什么新机会?

更新时间:2021-08-24 10:02点击:

概述

2021 年年初到今天,每周在区块链上转移的资产金额达到了数千亿USD,BTC、ETH、美元C和 Tether(在ETH上)平均每周买卖额为 2360 亿USD。这部分数额庞大的买卖产生了数十亿USD的买卖费:2021 年年初到今天,ETH买卖费为 41 亿USD,BTC为 9 亿USD。而 Solana 等区块链专注于通过扩容来提高竞争优势,获得更多买卖费。

为了量化扩容所能带来的机会,我对区块链上的资产转移进行了研究。在BTC方面, 2021 年迄今为止转移的BTCUSD价值的 82%(上限)的买卖对手方是交易平台。而另一个买卖对手几乎是也一般是另一家交易平台,或者一个大型买卖商或资金投入者。

事实上,绝大部分BTC买卖,只发生少数的巨鲸之间,这讲解了为何与交易平台合作的推广托管公司表现这样出色。这部分推广托管公司通过消除链上转移资产的需要来提供扩展性。另一方面,现在ETH愈加被 去中心化的金融 主导,这势必涉及链上传输,因此ETH的角逐对手将会力求提升区块链的可扩展性。

上周BTC价格小幅下跌,从8 月 13 日收盘时的 4.78 万USD跌至8 月 20 日的 4.72 万USD,但周末BTC价格有所回升,今天(8月23日)的价格在 5 万USD上下浮动。ETH和BTC状况类似,价格在上周也略有降低,但现在已经回到了 3.3 万USD左右。

上周引起大家关注的加密货币是SOL,其价格从45 USD(8月14日)上涨至 80 USD(8月18日)的峰值,然后渐渐回到现在的 73 USD(8月23日)左右。Solana 是专注于提高可扩展性的 layer 1 区块链,因此可能成为ETH的角逐对手。

每周在区块链上转移的资产价值数千亿USD。如下图所示,BTC、ETH、美元C 和 Tether(在ETH上)平均每周买卖额为 2360 亿USD。从年初到目前,ETH已经产生了 41 亿USD的买卖费,而BTC产生了 9 亿USD买卖费。也就是说,除去区块奖励以外,在区块链上处置买卖也能获得不少的奖励。因此,对于可扩展性方面做得更好的区块链来讲,这部分昂贵的买卖费给它们提供了一个机会,它们可以以更低的本钱处置更多买卖,从而吸引用户用。

但为何资产要在链上转移呢?这是一个非常难回答的问题。区块链剖析师一般只关注少数的、知名的实体【1】,并且只关注资金是流入还是流出了某一实体,而不关心实体之间的资金流动。这意味着,虽然区块链上保存着所有资产转移的完整记录,但这一区块链的独有优势目前没被充分借助起来,剖析师们只能部分地知道区块链上正在发生的事,而非全部。

这样的情况很典型,由于辨别区块链上所有不相同种类型的实体是很复杂的,需要消耗很多资源,这是由于资产常常通过链上中间地址在实体之间流动。因此,要跟踪实体之间的资产流动状况,需要技术来跟踪资产“跳跃”(hop)通过了哪些中间地址。

幸运的是,Chainalysis 现在可以辨别区块链上的数千家企业,并打造了通过中间地址来量化企业之间资产流动状况的技术。Chainalysis 的研究涵盖一百多种加密货币,但本周的报告将专注于BTC,它是USD买卖中买卖额排行榜第二的资产,仅次于ETH,BTC可以帮大家知道加密货币的流动。

BTC大多数的资金流转发生在交易平台之间,从年初到今天的数据来看,这部分买卖占BTC总价值量的 38%,自推广托管实体(self-hosted entities,借助自有些资源推广托管网站和管理内部服务器的实体)之间的资金流转也占总量 38%,而交易平台与其他实体之间的资金流转占总量的 18%,其他种类实体之间的资金流转仅占 7%。大家可以在下面这张图中看到BTC的资金流转状况。

这其中有一个细微之处,它可能会增加流入和流出交易平台的BTC份额。这种细微差别在于,从自推广托管实体转移的大多数BTC可能不会进入新的实体,而是通过发送实体控制的中间地址来进行“跳跃”。这一点在数据中可以了解地看到:如下图所示,2021 年到今天,从自推广托管实体转出的BTC中,有 80% 是由持有该资产不到两周的实体转出的,这部分实体持有BTC的平均时间仅为 5 天,并且,正如我在 8 月 6 日的市场报告中所说,其中大多数BTC转移的数目都少于 0.1比特币。

这意味着多达 80% 的自推广托管实体发起的资产流转,可能是某一实体控制的地址间的内部转移,而不是不同实体之间的资产交换。对于资产管理来讲,内部的资金流转非常重要,特别是在 UTXO 区块链(UTXO,未花费买卖输出,这是一种特殊的竞价推广账户记账模型,是BTC的核心定义之一)上,但我觉得,转账的主要为了促进不同实体之间的经济交换。因此,假如占到BTC总买卖量 38% 的自推广托管实体间的资产转移中,有 80% 是这一实体内部的,那样自推广托管实体之间的资产转移份额将缩减至 8%,而交易平台之间的份额则从 38% 增加至 56%,交易平台与其他实体之间的份额从 18% 增加到 27%。因此,在BTC方面, 2021 年迄今为止转移的BTCUSD价值的 82%(上限)的买卖对手方是交易平台。

这表明BTC在区块链上的转移,主如果为了将它们移入和移出交易平台。目前,BTC的主要应用方法是持有,而不是转移;但,当BTC被转移时,交易平台是主要的出处和目的地。因此,假如想提升BTC的可扩展性,应该专注于BTC在交易平台之间的转移(与潜在地降低在内部地址之间转移资产的需要)。

但通过链上数据,大家可以更具体地知道哪个将从BTC的可扩展性中受益。如上所述,大部分BTC在交易平台之间流动,但 32% 的流入资产来自其他出处,如下图所示。2021 年年初到今天,交易平台流入资产的 15% 来自大型买卖商,5% 来自大型资金投入者(大型指持有至少 1000 枚BTC的资金投入者),而来自其他机构的资产占交易平台总流入量的 7%,来自自推广托管实体的资产少于大型买卖商和资金投入者的,仅占 5%。因此,BTC的可扩展性事实上是为了改变数百个交易平台、数百个大型买卖商和数千个大型资金投入者之间的资产转移。

绝大部分BTC转移只涉及少数大型参与者,这一事实讲解了为何加密推广托管公司表现优秀,比如 Fireblocks(加密货币推广托管服务提供商)在五个月内估值增加了两倍,达到 22 亿USD。加密推广托管公司不只为大型资金投入者保管私钥,它们还与交易平台合作,以便这部分资产可以买卖或用作保证金,而不需要在不同区块链之间转移。

通过将资产集中在推广托管公司,BTC达成了可扩展性。但这不是我在 2021 年的扩容战争(2021年BTC互联网拥堵问题紧急,社区就扩容问题产生了分歧,最后BTC硬分叉为 比特币 和比特币现金两条链)中所期望的。虽然 Liquid 互联网(一个交易平台间的清算互联网,将全球的数字货币交易平台和机构连接起来,提供更快更私密的BTC买卖与数字资产发行服务)是这个方向的标志,我之前也谈到过BTC可能的“热寂”(heat death),也就是说,BTC变得很有价值,以至于每一个人都想永远持有它,这意味着流动性与链上买卖可能会降到 0。

ETH与BTC形成鲜明对比。去中心化业务的增加,意味着链上活动正在增加。去中心化交易平台和金融服务之所以能蓬勃进步,就是由于它们是去中心化的,去中心化使它们可以对迅速革新持开放态度,但也让资金转移只能在链上进行。这就是为何 2021 年ETH上的转账成本是BTC的 4.5 倍,也是为何像 Solana 如此的区块链专注于 去中心化的金融 扩容是什么原因。另一方面,BTC无需对迅速革新持开放态度,由于它在技术上限制了除去资金转移以外的其他操作。假如你不可以在BTC上撰写智能合约,那样你可以把你的BTC放在一个推广托管公司那里,在那里可以用链外代码撰写更复杂的应用。

我没写过具体的价格剖析一类的文章,相反,我期望我的文章可以讲了解链上数据怎么样量化行业中发生的各类机会。比如,Solana 正在盯上数十亿USD的ETH买卖费,而加密推广托管公司通过解决BTC在链上的移动问题来打造业务。链上数据不只能让大家知道价格行情走势,还能辨别行业机会。

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