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今天,我想介绍BTC在全球放水环境中的应用和价值

更新时间:2021-07-17 07:26点击:

自2008年金融危机以来,各国央行向全球金融体系注入了前所未有些新资金。这直接致使财富分配的巨大差异,渐渐演变成紧急的系统性风险。近几个月来,各种市场现象表明,这种风险已经到了爆发的边缘

迎接负利率年代

可能你还没注意到,债券市场已经进入了一个历史上从未触及过的“范围”全球负利率债券总额初次超越16万亿USD。与此同时,30年期德国国债收益率历史上初次出现负增长。目前,大家已经到了真的的“负利率年代”德国30年期债券的收益率为-0.11%,这意味着假如你在30年后的今天购买10000USD的债券,你的资产不会增加,但会降低11USD。考虑到资金的时间价值,这不应该发生。至少假如我不把钱挪走,30年后我不会赔钱。

除此之外,即便发生的概率非常低,大家也需要承担德国政府30年内可能没办法偿还的潜在风险。尤其是在将来,当欧元可能出现紧急通胀,1万USD债券的实质购买力正在降低时,放款人应该提供一些勉励手段来抵消这部分风险。然而,因为这部分债券的负收益率,非常难用“常规逻辑”来讲解。

你可能会觉得,这种现象与你无关,或许这是一种罕见的现象,但它只能困扰那些债券市场资金投入者,或者那些由于工作需要而与之互动的金融职员。但并不像你想象的那样容易。

第一,负利率对退休职员的影响较大,由于通常来讲,退休职员的很多资金将集中在货币资金、债券等低风险资金投入对象上。退休后,大家倾向于将储蓄转移到风险较低的资金投入范围,在风险可控的首要条件下尽量获得肯定的收益。然而,伴随债券收益率转为负值,这无疑损害了这一低风险资金投入计划的推行。反过来,这一群体将被迫选择一些高风险资金投入,如股票或低水平债券。负利率本身就足以被人困惑和不安,但当大家深入挖掘这一现象的成因和深层次含义时,会发现更多的问题,具体内容如下。

BTC就是这个意思!与黄金一样,BTC也是一种“非生产性资产”实质上,它事实上是一种产品。这意味着,BTC本身并不产生收入,但回顾其诞生以来的表现,10年来BTC价格确实增长惊人。

总之,BTC是一种可以用来抵消负回报率资金投入带来的市场风险的资金投入标的。即便你只分配了BTC总资产的一小部分(如1%-5%),你仍然可以获得很可观的预期收益,这有益于丰富个人资产的分配。

正如BTC支持者维杰·博雅帕蒂(Vijay boyapati)所说,购买BTC是现在一般人可以参与的少数非对称资金投入之一。所谓“非对称资金投入”背后的逻辑是在承担较小风险的同时获得更大的价值。

这意味着,你可以用总资产的一小部分购买BTC,而不是冒着非常大的风险在股市或其他高风险市场配置一个大头寸。

过去30年的货币政策

历史上初次出现规模为16万亿USD的负收益债券,显然与知识相悖。那它是如何形成的呢?近30年来,中国政府和主要央行一直在积极调整货币政策,试图颠覆传统的经济周期。换言之,政府期望通过调整货币提供量等方法,在正常的商业周期内尽可能降低兴盛或萧条阶段对市场的影响。

当经济衰退发生时,中央银行进行干涉,积极为市场提供流动性,即政府高价购买银行购买的国债,向银行体系注入现金,使银行在资产负债表上再多出一笔资金放贷,而这种行为自然会致使市场整体利率降低。同时,政府还将鼓励大家提升消费水平和贷款规模,以刺激经济进步。

在过热阶段,以美联储为代表的央行将通过降低货币提供量来提升货币“价格”,限制信贷扩张。然而,从现在的市场表现来看,经济好像已经愈加依靠于央行“防水”所创造的低利率环境。

如上图所示,2018年,美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。这所有都是由于美联储正试图让利率回到上次经济危机前的水平,仅此而已。市场的“崩溃”反应促进美联储10年来初次降息。

简言之,现在经济对加息已进入真的的“零容忍”局面。

自2008年以来,美联储已经印刷了3.3万亿USD

受2007-08年金融危机影响,美联储11年前被迫采取很手段应付危机。现阶段,美联储通过大规模购买美国国债等方法,掀起了央行干涉市场的高潮。下图显示了圣路易斯联邦储备银行(St.LouisFed)过去30年公布的经调整货币提供量数据的表现。非常明显,2008年之后,美联储“完全疯了”

自2008年以来,美国货币提供量增长了五倍,美联储(fed)在11年内印刷了3.3万亿USD。这一阴影标志着历史上的几次衰退。央行干涉市场的真的问题是,决策者是极少数人。这个问题好像没标准答案。虽然过去几年货币提供量的激增好像并没致使传统的通胀形势,但大家用来衡量通胀形势的安装成本和PCE等指标并没出现极端的暴涨,但事实上,这种额外的“流动性”直接注入了房产等要紧资本市场的系统性泡沫。因此,安装成本等通胀指标事实上具备欺骗性。

永不停息的量化宽松政策

因此,政府需要而且正在做的是防止上述状况成为现实。这迫使政府通过各种方法不断维持市场流动性,“量化宽松”一词也因这个年代的需要而诞生。

央行需要不断印钞,以维持低信贷本钱,如此企业才能继续回购股票,支持股市。但货币提供量的持续增加将进一步加剧房产和股市的泡沫率。这部分泡沫将进一步扩大贫富差距。

但,在这种政策干涉下,大部分人预期的那种衰退可能从来不会发生,由于这是政府不允许的。或者从长远来看,2008年之后,人类可能已经进入了一个新的货币体系。

美联储正试图通过一系列降息手段,将短期利率降至接近零的水平,以维持经济运行。

BTC就是这个意思!中央银行将继续维持宽松的货币政策,直到他们印刷的纸币变得“一文不值”对于便宜信贷推进的资产泡沫,现在还没好的解决方法。至少我看不出有哪些方法可以不费吹灰之力解决企业的巨额债务问题。

历史上,黄金一直被觉得是经济“问题”阶段最好的对冲资产。我承认我目前有的金子,但我不喜欢。黄金的纯度等问题非常难核实,他也困难保存,也困难被分割。在互联网年代,黄金看着确实有点过时了。可以说,黄金不仅能够购买实物商品,而且黄金ETF也是一个很好的选择。然而,假如出现巨大的经济崩溃,金融市场被迫停止运行,此类机构发行的ETF商品也存在较大风险。BTC可以更好地防止这个问题,由于即便是国家政府也没办法阻止或干扰BTC的买卖。

与黄金不一样的是,BTC余额的真实性可以立即在网上得到验证,其他人都可以安全地保存它,无论保存多少。同时,BTC不会被强制“没收”,它可以在世界各地自由流通。没所谓的“资本外逃”限制,对所有人都同样开放,无论你是没钱人还是富人。因为这部分自然优势,BTC非常可能在将来的经济衰退中发挥我们的对冲用途,更有效地完成黄金在过去数十万年中的所作所为。

货币提供量蓝线、房价指数橙线

世界货币USD的近况

大家一直在谈论美国面临的经济问题,但就现在而言,USD的主导地位并不像几十年前那样稳定。对USD来讲,事情变得愈加困难。

自1944年布雷顿森林体系打造以来,USD一直饰演着世界货币的角色,这意味着USD在市场上的客观需要一直维持在一个健康的水平。因此,近几十年来,美国政府一直存在巨额赤字,但并未感到焦虑。毕竟,总会有其他国家“排队”购买美国国债。

然而,这样的情况好像已经改变。近年来,外资银行购买美国国债的资金投入大幅降低。

除此之外,其他央行持有些美国国债总量也大幅降低。

现在,美国主权债务的优势已不复存在。尽管现在美国国债收益率仍为正,但一旦被外国资金投入者供应,美国国债收益率可能非常快进入负向状况,而且这样的情况可能比上述欧洲的状况更糟。

现在,其他国家的央行已不想购买美国国债,而央行的黄金购买量也不断创出新高。缘由是什么?

答案显而易见。现在,世界上大部分国家都不再想在社会保障和医保方面帮其他国家,因此这部分范围是不可持续的,而且因为USD基础,它们比较容易遭到外部干涉。现在,美国政府赤字已升至创纪录水平。依据今年前两个月的数据,今年政府赤字可能达到1万亿USD以上。尽管USD对很多国家来讲仍然是非常便利的结算工具,但它并不可以解决美国政府现在面临的问题。美国政府为自己打造了高达2.22万亿元人民币的资产负债表,最后可能会像特朗普的“疯狂”twitter一样被人恼火。

可以预见,将来几年,各国央行进一步增加黄金储备或以数字虚拟货币取代USD的呼声将更高。

BTC就是这个意思!BTC是一种不会被操纵的保险政策。因为已经在一定量上达成了全球共识,一些国家或政府可以考虑用BTC结束USD在全球货币范围的主导地位。

美国养老金市场的惨淡局面

现在,美国的养老金情况并不理想。即便假设可以保持7.5%的年化收益率,这部分资金缺口规模仍然很可怕,达到2万亿USD的水平。为了达成年产量7.5%的目的,没风险的自然增长显然是不够的。你需要让基金暴露在高风险市场,如股票或公司债券。正常状况下,只有公司刚刚度过亏损期,市场维持较强的波动性,才能获得7.5%的相对稳定的预期收益,但这种机会并不一直存在的。

假如大家假设养老金的年增长率只能保持在一个更现实的水平(年增长约2.0%),那样上述养老金缺口可能会达到8万亿USD的可怕水平。

好吧,目前回想起来,就像大家刚刚说的,假如养老金的年化回报率是7.5%,那样大家的资金缺口就超越2万亿元。

但有一点要记住,很多国家的政府债券已经进入负利率状况,年化收益率为7.5%?你想要什么?

在极度追求高收益的过程中,养老金将被分配到更大比率的高风险资产上。然而,一旦资金投入于养老金的企业债券因一些突发事件被降级,因为风险控制的考虑,这部分资金将不能不在第一时间亏本离场,不只没办法获得预期收益,而且对整个金融市场都会产生影响。

BTC就是这个意思!从现在的养老金资金投入目的池中剔除很多垃圾债券,并在BTC市场上投入远低于这部分资金投入,就足以与这部分垃圾债券可以提供的潜在收入水平相匹配,这将大大减少养老金资金投入的风险。

BTC,将来“颠覆”的一部分

或许无人可以预见BTC是不是可以在将来以上述预期的方法影响世界。但有一点我可以一定,目前的全球金融体系在将来几年将发生巨大变化,BTC可能成为这场“颠覆”的要紧组成部分。

在过去的11年里,中央银行一直在大力干涉货币政策,但今天,愈加多的人开始意识到,目前是世界进入一个新阶段的时候了。回顾过去,法国货币的平均寿命只有27年。自USD与黄金脱钩以来,美国政府默许通胀爆发,并延续到今天。

在全球市场动荡中,政府开始进行史无前例的货币实验,但政府或金融部门慢慢失去了公信力,BTC以近乎“完美”的姿态应运而生。现在,政治家们了解地感觉到BTC对目前货币体系的威胁,然后直接将其视为“敌人”他们一直试图通过各种监管方法,尽量地压制这一新兴资产。

虽然我不可以百分之百地保证BTC会在下一次潜在危机中爆发,但假如你在资产配置中配置一些数字虚拟货币,这可能是一个明智之选。由于其他传统的金筹资产显然不值得大家去想象。

自2008年金融危机以来,各国央行向全球金融体系注入了前所未有些新资金。这直接致使财富分配的巨大差异,渐渐演变成紧急的系统性风险。近几个月来,各种市场现象表明,这种风险已经到了爆发的边缘。

摆在大家面前的风险不止是一场常见的衰退,它比大家想象的更危险。这种潜在的经济衰退不只会对一般资金投入者导致紧急损害,而且会对整个金融体系产生紧急影响,进而影响到与所有人密切有关的养老保险等社会保障基金。为了应付金融市场崩溃和经济长期萧条的风险,政府不可防止地会采取一系列特殊手段,但这种应付方法非常可能引发极端的通胀危机。在这样的情况下,以BTC为代表的新兴资产类别的出现,好像已经成为一般收入阶层随时防范这场潜在危机的唯一渠道。

货币提供量蓝线和股市表现红线

因此,目前房产市场的超买事实上比2007年股市崩盘前还要多,股市的超买几乎是以往的2.5倍。导致这种局面的真的缘由是,央行正试图通过货币政策使市场遭到尽量少的影响。

当然,欧洲市场也正经历着与美国一样的阶段。受欧盟债务问题的影响,尽管欧洲央行在过去几年没试图收紧信贷,但它们被迫继续增加宽松货币政策的法规,以防止经济崩溃。

如上图所示,因为欧洲央行一直通过大规模购买债券的方法向各经济体注入现金,这直接致使欧洲市场债券收益率持续降低,直接伤害了寻求低风险、稳定收益率的债券市场资金投入者。

BTC就是这个意思!其他人都不可以人为地扩大BTC的提供总量,更不需要说成立一个由经济学家组成的全国委员会了。因为总量控制在2100万人以内,无人可以决定用“逆周期”的货币政策来平抑信贷周期。

由于BTC的货币基础是不可以增加的,一旦你在BTC总提供量中占有肯定比率,你将永远至少拥有这一部分。事实上,BTC是唯一拥有这一属性的资产,这使得BTC与众不同。因此,一些人称BTC为“价值衡量系统”

美国股票回购“游戏”

在货币提供总量增加了数万亿USD之后,显然大家不可以像玩游戏那样随便地“缩减规模”,由于正是由此产生的更大的信贷规模,确保了目前市场可以通过增加杠杆来获得更多资金,从而防止经济放缓。

达拉斯联邦储备银行公布的数据显示,企业债务对GDP的影响比以往任何时候都要高。借助这种便宜信贷的一种方法是通过杠杆股票回购,简而言之,就是一家公司借助有利的低利率获得贷款。借助贷款,公司回购我们的股份,将降低市场上流通的股份数目,进而达到人为增加每股收益的目的。同时,股价自然会上涨,公司高管拥有些股票期权也会变得更有价值。现在,这种回购操作比以往任何时候都愈加频繁,好像已经完全承担起了让价格上涨的“任务”

当大家谈论经济的“金融化”时,上述状况是最具代表性的症状之一。一些传统的经济活动将发生逻辑上的变化,成为会计层面的“数字游戏”

更有趣的是,股票回购被证明是股市需要的主要出处。同时,这也是对便宜信贷的真的依靠。

BTC与股市波动有关性低

假如因为央行的干涉,信贷本钱没大幅度减少,那样那些债务沉重的企业就没办法在二级市场上很多回购我们的股票。假如股价失去支撑,自然会大幅下跌。伴随上述问题的出现,企业的信用等级将减少,从而引发新的灾难。因为评级低于标准水平,养老金将被迫供应很多刚刚降级的公司债券,这将进一步致使公司债券风险剧增,这部分企业将没办法通过新增贷款偿还债务,进而进一步压低其股价显然,该公司将继续增加资金投入者和养老金的损失。

想象一下,你目前退休了,你不能不支付80%的生活收入,由于风险较小的ROI不足以有一天,上述风险事件爆发了。伴随市场的崩溃,你的财富非常可能一夜之间急剧缩水,这对没工资收入的你来讲可能是一个“毁灭性”的打击。

BTC就是这个意思!作为一种新兴的对冲资产,BTC与传统股票和债券市场的关联度很低。因为BTC现在并非其他人或任何机构“拥有”或“支配”的,因此在短期内,BTC不会像股票和债券等风险事件发生时那样因人为缘由遭到重创。也就是说,大机构会在短期内集中供应风险资产,由于某些风险事件,它们急于退出特定市场,但目前,我觉得这部分机构没很多的BTC供应。

即便出现类似的状况,也有人被迫集中精力在市场上销售BTC,但在BTC本身强烈的波动性特点下,这种影响的影响将明显小于其他市场,毕竟BTC市场已经有非常大比率的长期资金投入者。因此,预计BTC在经济低迷期间仍将维持相对乐观的环境。

相比之下,股市的前景则黯淡得多。在经济衰退随时可能爆发的状况下,最近股市可能下跌60%-70%,股市要恢复到现在的水平可能需要相当长的时间,可能需要几十年的时间。这样的情况真的非常糟糕,尤其是对于那些把股市作为养老金资金投入目的的人来讲,这是一场灾难。

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